Аналитика и прогнозы ФОРЕКС, ежедневный прогноз валют и подсказки FOREX экспертов, разбор поведения валют на неделю, обзор предстоящих событий и анализ поведения на бирже ФОРЕКС. Календарь событий и новостей FOREX, следите за важными новостями, анализируйте и торгуйте вместе с FinanceGuru Всегда последние новости рынка форекс онлайн, ежедневный анализ котировок форекс для вас, узнайте первыми о трендах в наших новостях forex онлайн на FinanceGuru
 
 
 
 
 
 
 
Архив комментариев
Цифры и факты
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
среда, 06.02.2013
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
Американские государственные облигации выросли в цене в среду на фоне намерения некоторых участников рынка обратить внимание на безопасные североамериканские гособлигации. >>>
Рекомендации и прогнозы
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
среда, 06.02.2013
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
Официальный представитель правительства Германии заявил в среду, что Европа не сможет достичь конкурентоспособности в долгосрочной перспективе снижая обменный курс. >>>

Спасти "тихую гавань": как далеко готовы зайти США?

Дмитрий Косарев
Дмитрий Косарев
13.03.2011 22:07
По мере того, как QE приближается к финалу, температура за бортом растет, а сценарии приобретают болезненный оттенок. Колоссальная потребность бюджета США в кэше превращает экономику в прожорливого зомби — около триллиона долл ежегодно с помощью долгового рынка Казначейство США насильно откачивает из финансовой системы. И это только начало чудовищного аптренда в дефиците бюджета, который по демографическим причинам может продолжаться еще пару десятков лет. Чем прокормить эту черную дыру? И сенаторы, и Казначейство хорошо знают, что одной «бюджетной дисциплины» не хватит, чтобы оплатить расходы медстраховки для нынешнего поколения пенсионеров. QE — не может продолжаться бесконечно из-за угрозы инфляции и имиджевых последствий для ФРС.
Впрочем, в тотальной монетизации госдолга нет необходимости: денежной массы и накопленных резервов кэша в мире достаточно. Проблема лишь в том, что находятсея эти деньги за пределами США. А значит - нужно лишь создать условия, при которых этот поток денег устремится из резервов ЦБ и финансовых рынков — в американскую долговую пирамиду.

Искусственно созданные волны «бегства в качество» видны невооруженным взглядом каждому, у кого перед глазами календарь аукционов US Treasury. Во время практически каждого крупного размещения казначейских бумаг первичные дилеры Федерального резервного банка Нью-Йорка, маркетмейкеры рынка трежериз, продают риски и направляют денежные потоки в доллар и американский госдолг, не оставляя «настроениям инвесторов» выбора, кроме как следовать за собой. На прошлой неделе проходило 6 аукционов общим объемом почти 200 млрд долл., и, как мы и предупреждали, в сырье и индексах нарисовались продажи. Так создаются короткие тренды, но аналогичную схему можно использовать на более крупных таймфреймах.

Впрочем, даже при информационной поддержке Блумберга и говорящих голов CNBC вряд ли у ФРС и придворных банков хватит ресурсов, чтобы просто «уговорить» мировую финансовую систему жертвовать США более триллиона долларов каждый год в течение ближайших 20 лет. «Качество» и «надежность» американского долгового рынка уже сейчас звучат как реклама крема от морщин, где явное преувеличение привлекательности продукта превратилось в норму. Этикетка “safe heaven” выцвела и стерлась, еще немного и от нее останется только насмешка.

По официальным прогнозам US Treasury, через 10 лет общая сумма долга США вырастет с 14 до 25 трлн долл. и превысит 100 проц ВВП. А обслуживание процентных платежей будет стоить бюджету по 800 млрд долл. в год.

 

 «Развитые» союзники США постепенно превращаются в конкурентов: их население стареет еще быстрее, и под грузом пенсионных и социальных расходов экономики ЕС и Японии стремительно деградируют до пирамидо-подобных структур, требующих регулярного «подкорма».

Время тоже играет против — даже если печатный станок закамуфлирован за бессмысленным словосочетанием вроде «количественного смягчения», это не освобождает финансовую систему от рисков инфляционного сценария. Рост инфляции потребует повышения ставок, а с ними — вырастут проценты, которые нужно платить по долгам. Цены на облигации находятся в обратной зависимости от доходности и, соответственно, неизбежно упадут.

Кто же захочет покупать их в таких условиях? И где взять спрос на колоссальное предложение американского (а также европейского, японского...) госдолга, которое практически неизбежно возникнет на рынке в ближайшие десятилетия?

Административный ресурс уже задействован: прикрываясь борьбой за «безопасность инвесторов», регуляторы по всему миру силой закона загоняют банки в рынки госдолга. Уже в конце нынешнего года вступят в силу новый кодекс банковских норм «Базель-3», увеличивающий нормы достаточности капитала и резервирования.По сути нововведения сводятся к тому, чтобы повысить обязательную долю средств, которые банки держат в "ликвидных" и "надежных" инстументах, к которым в первую очередь относятся treasuries и госдолг других стран, имеющих максимальные рейтинги, несмотря на очевидную неспособность выплатить свои долги когда-либо в обозримом будущем.

Нормы будут вводиться постепено и, по оценкам Казначейства США, дадут дополнительный спрос на treasuries на сумму до 800 млрд долл в ближайшие 3-5 лет.

А что же дальше?

Единственный способ обеспечить спрос на treasuries в долгосрочныких тайм-фреймах — дискредитировать или обвалить конкурирующие рынки госдолга. Чтобы высвободить средства, упакованные в них, и отправить их в treasuries, можно, например, похулиганить на рынке CDS, вздуть стоимость защиты от дефолта той или иной страны и добиться понижения ее рейтинга. Механизм исправно работает с прошлого года, и по мере того, как бюджетные проблемы в США обостряются, набирает обороты «бегство инвесторов» из «проблемных долгов» других стран. Но долговые рынки Южной Европы слишком малы и могут лишь на время облегчить симптомы проблем в США.

Как далеко смогут зайти американские власти, чтобы спасти бренд «тихая гавань», который старательно выращивали не одно десятилетие?

Размеры дыры в американском бюджете на ближашие 20 лет таковы, что на затыкание ежегодно будет требоваться четверть прироста мирового ВВП (4 трлн долл по прогнозу МВФ). А вместе США, Европа и Япония будут "пожирать" больше половины этого роста.

По прогнозам Бюджетного комитета Конгресса, к 2025-му году обслуживание долга и социальные выплаты будут съедать 100 проц дохода бюджета.  Если инфляция не даст запустить печатный станок в третий, четвертый и N-ный раз, останется последнее, радикальное решение - обвалить все финансовые рынки, не только долговые, оставив в «ликвидном» состоянии только один инструмент — treasuries. 

В пользу такого сценария говорит и тот факт, что Казначейство США всерьез разрабатывает планы привлечения в рынок treasuries ритейл-инвесторов и спекулянтов. Как переманить выпускников бесплатных курсов теханализа с форекса или фьючерсных рынков? Сейчас это выглядит утопично, однако 60 лет назад так и было — облигации покупали американские граждане и оставляли внукам, как вклад на сберкнижке. Было это после Второй мировой войны.

Кстати, непосредственно перед войной США увлеклись «количественным смягчением». В попытках реанимировать экономику после депрессии правительство постепенно влезало в огромные долги, которые под давлением Рузвельта выкупал Федрезерв. После войны долговые проблемы США решились. Работая на оба фронта, американская промышленность получила огромные заказы с оплатой в золоте. Да и к тому же, у глобальных инвесторов не осталось альтернативы, кроме как бежать из Европы и вкладываться в США.

Сейчас, по мере того как призрак инфляции из учебника экономтеории постепенно материализуется, появляются и другие угрожающие «совпадения». Цепочке из «обострений» в Африке и на Ближнем Востоке предшествовали рекордные контракты на поставки оружия.

В 2010-м году США продали оружия в 2,5 раза больше, чем в прошлом, и в 5-8 раз больше, чем в любой год до 2005-го. Сумма заключенных контрактов — беспрецедентная за всю американскую историю — 102 млрд долл. Три четверти этих поставок идут на Ближний Восток. Главный покупатель — Саудовская Аравия (60 млрд долл). Далее — Индия, Тайвань, Объединенные Арабские Эмираты, Ирак, Оман, Кувейт.

 

В 2011-м году США в полтора раза увеличили ассигнования на поддержание ядерного арсенала, а прошлой весной передвинули сроки уничтожения запасов химического оружия с 2012-го на 2029-й год.

Сделки 2010-го года обеспечат ВПК США и Великобритании заказами на ближайшие 4-6 лет, обещая сектору рекордные прибыли и стабильный cash flow. Smart money вложились в оборонные акции еще прошлым летом - незадолго до огласки сделки с саудитами и не дожидаясь начала QE.

На рисунке — ITA (iShares Aerospace and Defence).

 

PPA (Powershares Aerospace and Defence Portfolio

 

 
 
 
 
 
 
Для добавления комментария пожалуйста авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.