Аналитика и прогнозы ФОРЕКС, ежедневный прогноз валют и подсказки FOREX экспертов, разбор поведения валют на неделю, обзор предстоящих событий и анализ поведения на бирже ФОРЕКС. Календарь событий и новостей FOREX, следите за важными новостями, анализируйте и торгуйте вместе с FinanceGuru Всегда последние новости рынка форекс онлайн, ежедневный анализ котировок форекс для вас, узнайте первыми о трендах в наших новостях forex онлайн на FinanceGuru
 
 
 
 
 
 
 
Архив комментариев
Цифры и факты
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
среда, 06.02.2013
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
Американские государственные облигации выросли в цене в среду на фоне намерения некоторых участников рынка обратить внимание на безопасные североамериканские гособлигации. >>>
Рекомендации и прогнозы
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
среда, 06.02.2013
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
Официальный представитель правительства Германии заявил в среду, что Европа не сможет достичь конкурентоспособности в долгосрочной перспективе снижая обменный курс. >>>

EURO: preview (9.03 — 13.04, 30.04)

Дмитрий Косарев
Дмитрий Косарев
09.03.2011 08:03
Апплодисменты Жану-Клоду Трише, который в лучших традициях главной страницы Блумберга подключился к рекламе сомнительных торговых идей. Сказав о «возможном» повышении ставки уже в следующем месяце глава ЕЦБ сделал все, чтобы продержать евро выше 1.40 как можно дольше, затащив еще несколько участников рынка в ловушку. Такими темпами ЕЦБ начнет продавать аккаунты на форексе раньше, чем Трише выйдет на пенсию.

Хотя если отбросить цепочку посредников, по сути все форекс-аккаунты, работающие с самой популярной валютной парой, в конечном итоге играют непосредственно с ЕЦБ, который не гнушается заработками на розничных стоп-лоссах.

В ходе регулярных операций вчера ЕЦБ залил 20 млрд евро свежих кредитов на месяц. Погашение — 13 апреля.
Объем недельного фондирования (MRO) был уменьшен на 13 мрд евро.
Итого чистый приток ликвидности = 7 млрд евро.

MRO операции используются для точной подстройки денежного предложения и соответствуют тренду по евродоллару (откачка евро = рост евродоллара, закачка евро = падение евро) на промежутках хотя бы в 2-3 недели. На отдельно взятых недельных промежутках потоки коротких денег могут быть обманчивы.

Зато еще ни разу этот паттерн не обманывал в случае длинных кредитов ЕЦБ. Логика проста: часть денег, которые выдает ЕЦБ, неизбежно оказываются вложенными в долларовые активы. Если курс евро на момент обратной конвертации ниже — можно заработать на курсовой разнице. И наоборот, более дорогой евро — дает убыток, которого ЕЦБ еще ни разу не допускал для своих дилеров, откачивая кредиты только при евродолларе ниже, чем на момент выдачи.

20 млрд свежих вливаний через LTRO-кредит (в данном случае на месяц) — достаточно «резкий» шаг ЕЦБ. Это крупнейшее увеличение месячного фондирования за полгода как минимум. Навес преложения евро должен сформировать нисходящий тренд с пиком, возможно, в конце марта. После чего наступит волна роста евро против доллара, при этом в базовом сценарии на 13 апреля евро не должен превысить 1.388 против доллара.

31 го марта наступает срок погашения самой старой порции кредитов в евро. Эти динозавры кэрри-трейда прошли ни одно тяжкое рефинансирование, и каждый раз ЕЦБ откачивал часть этих денег, причем с максимальной прибылью на разнице курсов.

Изначально эти кредиты выдавались на год, но в 2010м ЕЦБ сократил сроки фондирования, опустив максимальную дюрацию кредитов до 3х месяцев.

 

  149 млрд, которые надо будет погасить или рефинансировать — это сшитые остатки двух огромных порций ликвидности. Первая — 443 мрлд евро - была закачана конце июня 2009-го года при евродолларе около 1.40. Первое погашение наступило 30 июня 2010-го. Тогда примерно половину этой суммы ЕЦБ откачал из системы практичеси на годовых минимумах по евро. Оставшуюся половину — рефинасировал на 3 месяца. В сентябре откачал еще 110 млрд, остаток рефинансировал до 23 декабря 2010го.

Тогда же наступило погашение 96-миллиардного кредита, закачанного в конце декабря 2009-го. Из суммы чуть больше 200 млрд, ЕЦБ откачал 51, а 149 были рефинансированы до 31 марта.

Поскольку кредиты объединились и на момент объединенного рефинансирования находились примерно в равных пропорциях, средневзешанный курс евро к доллару для этих кредитов около 1.42. Выше этого уровня откачка возможна только с убытком на разнице, которого ЕЦБ не допустит.

Как правило, такие операции порождают две волны: первая, искуственно созданная, с целью опустить курс евро к уровням максимальной прибыли на разнице. Ее вызывает приток свежих денег. Вторая — покупка евро, обратная конвертация для того, чтобы сдать деньги в ЕЦБ. Отсюда спрос на евро. Откачка кредита может происходить как разовой операцией, так и растянуться на несколько недель. LTRO кредит при этом уменьшается, а MRO, соответственно, увеличивается, - что соответствует переводу длинных денег в короткие, которые позже откачиваются порциями на еженедельном рефинансировании по вторникам.

В овалах = сумма всех кредитов ЕЦБ. Как видно: динамика кредитного портфеля соответствует динамике евродоллара.


Подтверждение сигнала: разрядка напряженности в Ливии и снижение нефти, в том числе сужение спреда между brent и WTI до уровней, близких к историческим. Дорогой евро был необходим еврозоне при дорогой нефти. Поскольку котировки нефти исчисляются в долларах, то рост нефти можно частично компенсировать повышая курс евро.(подробнее о нефти - http://financeguru.ru/news/753/view.html )


Медиа-сопровождение:

Если сценарий реализуется, снижение при желании можно будет оформить в макроэкономических тонах. В феврале евро был умеренно дорогим (1.367), + чудовищный спред на brent навернка даст негативные сигналы через инфляцию и зажатость экономической активности.

Мощный источник вдохновения биржевые комментаторы найдут европейских долгах.

О проблемах Греции — самое время поговорить вплоть до 20 марта, когда греки должны «отгружать» проценты по долгам.  Суммы смехотворные, поэтому чтобы звучало страшнее - лучше все исчислять в процентах от ВВП.

 

CDS обновили исторический максимум. В случае необходимости, чтобы генерировать темы для заметок, max можно обновлять хоть каждый день.

В середине марта ждем на повестке дня Ирландию. Которую приедут проверять из МВФ и Еврокомиссии. Ее позиция, судя по стоимости защиты от дефолта, очень скверная. Но ближайшее погашение - только в ноябре.

 

 

20 марта  и 27 марта - региональные выборы в Германии. Каковы шансы Меркель?

 

 CDS Германии выглядят предсказуемо крепко на всех тайм-фреймах

 7 апреля - заседание ЕЦБ по ставке. (припомним Трише его рассуждения о "возможном" и "невозможном"?)

 

Параллельно ждем на фронт-пейджах Португалию. Которой 15 апреля надо погасить 6 млрд евро. Газеты уже спекулируют на необходимости bail out — т.е. вмешательства ЕЦБ и решения всех проблем волшебной коробочкой с ликвидностью. До исторических max 79 бп. Которые при желании можно пройти за 20 дней. Всего до погашения — 35 дней

 

Список банков, вовлеченных в португальские размещения. ГРуппа риска:

 

 

Испанию лучше не трогать. СDS пока выглядят сильнее, чем у прочих в этой группе.
15 млрд необходимо погасить 30-го апреля.

 

 

 

Интересно на 5 дней раньше на ту же сумму выплаты купонов у французов.
25 апреля — 15 млрд проценты. И еще 18 млрд погашение.

Их CDS тоже топчутся вокруг исторических max. Локальные max в апреле, июле и декабре. В эти месяца Франция выплачивает купон.

 

Приток ликвидности от французов и испанцев проходит около рефинансирования LTRO 26 апреля. Последние 20 млрд этого кредита были выданы по 1.40.  

 

***

 

 
 
 
 
 
 
Для добавления комментария пожалуйста авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.