Аналитика и прогнозы ФОРЕКС, ежедневный прогноз валют и подсказки FOREX экспертов, разбор поведения валют на неделю, обзор предстоящих событий и анализ поведения на бирже ФОРЕКС. Календарь событий и новостей FOREX, следите за важными новостями, анализируйте и торгуйте вместе с FinanceGuru Всегда последние новости рынка форекс онлайн, ежедневный анализ котировок форекс для вас, узнайте первыми о трендах в наших новостях forex онлайн на FinanceGuru
 
 
 
 
 
 
 
Архив комментариев
Цифры и факты
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
среда, 06.02.2013
Американские гособлигации растут, доходность снижается на 3 бп
Американские государственные облигации выросли в цене в среду на фоне намерения некоторых участников рынка обратить внимание на безопасные североамериканские гособлигации. >>>
Рекомендации и прогнозы
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
среда, 06.02.2013
Германия: Заниженный обменный курс евро не поможет в долгосрочной перспективе
Официальный представитель правительства Германии заявил в среду, что Европа не сможет достичь конкурентоспособности в долгосрочной перспективе снижая обменный курс. >>>

ДОЛЛАР: острая стадия оттока позади, доходности treasuries достигли предела

13.09.2011 09:25
US Treasury на этой неделе завершает крупнейшую операцию по выкачиванию долларовой ликвидности из финансовых рынков за все время без QE. Это еще не конец, но есть шансы на локальную передышку, по крайней мере в той части, что зависит от долларовых потоков. В октябре - предстоит еще одна, аналогичная и на этот раз последняя серия размещений с рекордным объемом вновь создаваемого долга. В октябре же, по иронии календаря долгового рынка, все проблемные страны зоны евро должны или рефинансироваться или выплатить проценты. В отличие от американского, долговой кризис еврозоны гораздо разнообразнее, и главный герой его вовсе не Греция, которая в данном случае - опытный образец, демонстрация конечных станций на той ветке, где уже едет добрая половина континента. От Греции до Италии... Фондирование из евро или иены грозит уркпеить доллар, по отношению к которому S&P,а также прочие рисковые активы, - лишь обратные функции с той или иной "погрешностью/коэффициентом". Октябрь оставляет открытыми опции во обоих направлениях, включая боковик и волатильность. Именно они - все же базовый сценарий на недельных тайм-фреймах. Низкие ставки - очевидная цель для ФРС, инфляция ниже таргетированной - уже заявлена Бернанке и подразумевает в гармоничном варианте отсутствие роста и боковик в сырьевых активах и добывающих их экономиках аka emerging markets.
ЕЦБ щедро залил рынки ликвидностью в августе, сегодня свою скромную порцию кредитов выдаст Банк Англии, наконец-то собрали аншлаг рыночные операции Банка Японии. Смогут ли они развеять тоску по QE3, 4 и 5? Как будут существовать рынки без стимуляции из Федрезерва? За последние 3 года лишь несколько месяцев имели похожие условия. Некоторые участники рынка вообще не видели его без госконтроля и госликвидности. Увидят ли?

ДОЛЛАР: острая стадия оттока позади, доходности treasuries достигли предела

Вчерашний аукицон 3-летних нот прошел уверенно. Индиректы оприходовали 35 проц предложенной "бумаги".

Главное - очередной рекорд доходности. Абсолютный минимум = 0.25 проц.

2-летки в конце августа разместили под 0.125 проц. И это предел. Ниже доходность для нот и бондов на аукционе устанавливаться не может. Правило формально исходило от Федрезерва и было принято весной 2011-го. Кто-то сомневался, что таргет от Бернанке сработает?

Причина - та же, что и для bills: отсутствие нового предложения. Большую часть 2011-го года US Treasury работает в режиме "нетто-погашения" 2-леток. Объемы, которые размещаются раз в месяц на аукционах меньше, чем объемы аналогичных бумаг, для которых наступает maturity в те же даты.

Через несколько месяцев фактически закончат выпускать и новые 3-летки. По аналоичной схеме.

Ниже: treasuries к погашению до конца 2012-го. В конце каждого месяца гасятся 2-летки, выпущенные в 2009м в объеме 40+ млрд долл. Сейчас 2-летки продаются строго по 35 млдр долл. в мес.

Начиная с ноября 2011-го, около 15-го числа каждого месяца наступает пора гасить 3-летки 2009-го, сначала скромные порции, но к середине 2012-го подходят рекордные сгустки по 42 млрд. 

Впрочем, имеет значение не весь объем, а скорее тот, что находится у внешних инвесторов (последний столбец). То, что администрация США должна сама себе, можно исключить из рассчетов. Внешние инвесторы -только они создают риск рефинансирования: т/е теоретически могут потребовать погашения долгов наличными. 

Нечто очень похожее произошло с США в начале 1970х, роль treasuries выполнял доллар, а роль наличных - золото. Едва не лишившись золотого запаса США в одностороннем порядке прекратили обмен долларов на золото, к которому их обязывала Бреттон-Вуддская система - золотой стандарт, действовавший с 1945-го по 1971й год. 

 

 Отток в bills, 45 млрд долл за август, который США начали сразу после сделки с Конгрессом, оказался чуть скормнее, чем обещалось, и прошел в несколько иной форме.

Вместо гигантского увеличения выпуска 4week bills, US Treasury предложило 2 выпуска cash management bills, которые после нескольких рефинансирований содержат 30 млрд долл. Погашение - 15 сентября. Тогда же - settlement по аукционам нот и бондов. Заначка = фактор спокойствия. Так же US Treasury действовало во время предыдущих аукционов с рекордным новым долгом. Не факт, что весь запас будет "погашен", т/е вернется наличными. Часть можно оставить, ведь впереди еще одна серия аукционов с чистым выпуском 66 млрд долл.

Сash Management Bills - фактор неожиданности. Без прогноза от Казначейства. По обычным bills особо ценных подсказок на октябрь US Treasury не дает:

 

 Из-за несоблюдения предыдущего расписания массивные погашения, скорее всего, закончатся на две недели раньше, в сентябре. В ноябре, можно сделать натянутый вывод, US Treasury намерено подкреплять доллар. 15 ноября - дата пиковых купонных выплат для США. (около 25 млдр долл.), в связи с чем в первые две недели месяца традиционно доллар как минимум не падает, последние 2 года растет.

Наконец, в декабре - ослабление доллара с традиционным новогодним ралли. Впрочем, в первых числах ноября будет опубликован новый план рефинансирования, так что начиная со второй половины октября этот уже заметно потеряет в свойствах.

В том, что касается нот и бондов Казначейство, не отступает от прогнозов, как правило.

Последнее "рекордное" размещение - 11, 12, 13 октября. Settlement - 17 октября.  Рекордным по чистому оттоку наверняка станет сентябрь: рынку гордола США скормят в общей сложности почти 125 мрд долл. Дальше объемы месячного оттока постепенно снижаются и если учесть прогноз по погашению bills, то к декабрю могут достичь 85-90 мрлд евро.

Рекордные объемы к погашению - в феврале, марте скорее всего вынудят Казначейство снизить аппетиты, чтобы не нагромождать долговое бремяя повeрх без того солидного багажа...

Меньший отток - пока единственный видимый повод для ралли.

 

 
 
 
 
 
 
Для добавления комментария пожалуйста авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.