ИЕНА: желающие вернулись

Несмотря на регулярные заявления и анонсы, за последние 2 года Банк Японии лишь однажды пошел на крупные денежные вливания - в марте 2011го, после аварии в Фукусиме. Пока "количественное смягчение" проводил Фед БЯ скромно стоял в сторонке: в 2010-м было "непечатано" меньше, чем в итоге откачано в госдолг. (Который в Японии составляет 220 проц. ВВП, уступая лишь Зимбабве, и если не в этом, то в следующем году наверняка разменяет юбилейный квадриллион иен).

 Нежелание банков кредитоваться в БЯ в итоге оказалось небезосновательным: иена укреплялась, хотя еще в прошлом году консенсус прочил ей разворот. Кредиты на 3 месяца, на облегченных условиях Asset Purchase Facility, расходились без остатка. Но короткие деньги на месяц и меньше - не находили достаточно спроса.

Вот итоги операций по основной кредитной программе БЯ за август. Bid/cover в июне и июле был еще ниже.

В сентябре клиентов БЯ как будто подменили. Итоги вчерашнего аукциона

Уверенный спрос на иену может означать уверенность банков, что иена по крайней мере не будет расти в ближайшие месяцы. А не исключено - в отсутствии притока долларов наконец развернется. Американский автопром, который спасали в том числе за счет того, что японские машины были дорогими, возможно, уде достаточно окреп, чтобы дать японским экспортерам дышать. 

По итогам сентября дополнительный приток иены (около 5 трлн) организует Минфин - в режиме нетто-погашения гособлигаций.

 В отсутствии главного источника ликвидности в лице ФРС, БЯ, похоже, снова возьмет функции второго пилота при ЕЦБ. С весны японский ЦБ, единственным из производителей "резервных валют" начал выдавать ультра-долгие кредиты - до 5 лет. ОБъемы пока очень скомные, но накапливаясь, они все же наверняка будут способны со временем развернуть иену. Минфин Японии в 2011-м году планирует  выпустить около 44 трлн нового додлга. ЭТо чистый выпуск, не учитывающий объемы, которые просто рефинансируются.

Вместе БЯ и Минфин пока что генерируют нетто-отток ликвидности.